自慰 自拍 东软集团砸4亿买关联财富，“软件教父”刘积仁带飞88位“小伙伴”

"软件第一股"、老牌软件巨头东软集团（600718.SH）要购买控股股东参股的企业自慰 自拍，这桩来回价钱笃定了。

2024 年的终末一天，东软集团公告了一谈收购预案，要购买上海想芮信息科技有限公司（下称"想芮科技"）100% 股权，采用现款和刊行股份两种方式。

3 月 10 日晚间，东软集团公告袒露了最新程度，拟以支付现款方式购买上海瑞应东谈主才科技集团有限公司、天津芮屹企业握住盘考中心（有限合伙）握有的想芮科技忖度 57% 股权，来回对价共计 3.97 亿元。本次来回完成后，想芮科技将成为公司控股子公司。

据此野心，想芮科技估值约 6.96 亿元，较 2022 年的港股上市公司东谈主瑞东谈主才（6919.HK）入股时间 8.87 亿元的估值，缩水了 1.91 亿元。

公告同期指出，这次现款来回与正在磋磨的刊行股份购买想芮科技股权事项不互为前纲领求，两项来回互相孤独推论。若其中一项来回未获批准或未能完成，不影响另一来回的连接鼓吹。

这笔并购亦然东软集团迈向"东谈主工智能 + "的挫折一步。来回决议公布后的次日（3 月 11 日），东软集团涨停收盘，3 月 13 日有所回调，跌幅 3.25%，报收 13.38 元 / 股，市值 161.06 亿元。

想芮科技创办于 2013 年 11 月，股东为大连东软想维科技发展有限公司，后者的实控东谈主便是"东北软件教父"、东软集团董事长刘积仁。2016 年，想芮科技的股东变更为东软集团第一大股东东软控股。后又引入东谈主瑞东谈主才等外部股东，当今东软控股握股 43%。

想芮科技当初为何不径直装入上市公司？要兜这样大一个圈子，先卖给大股东，再引入一些其他股东后，才由上市公司从这些股东手中完全买下呢？

这笔复杂的来回背后，谁的利益此消彼长？

东软集团收购想芮科技，88 位"小伙伴"分享盛宴

把柄公告，东软集团拟以 3.97 亿元现款收购想芮科技 57% 的股权，来回敌手分离是上海瑞应东谈主才科技集团有限公司、天津芮屹企业握住盘考中心（有限合伙）。上海瑞应东谈主才科技集团有限公司是港股上市公司东谈主瑞东谈主才的二级全资子公司。

另外，据此前公告，东软集团也与第一大股东东软控股 ( 握股比例 14.47% ) 达成来回，拟以刊行股份方式收购想芮科技 43% 的股权，刊行价钱为 7.78 元 / 股，组成关联来回。不外，当今来回最终价钱和决议暂莫得公布，溢价照旧降价尚不成知。

天眼查清醒，想芮科技是一家提供数字本领办事、软件处理决议和数字化运营办事的高技术企业，著明客户包括字节卓著、京东集团等。

2013 年 11 月，上海想芮信息科技有限公司诞生，股东为大连东软想维科技发展有限公司，后者的实控东谈主就为刘积仁。2016 年，想芮科技的股东变更为东软控股，握股比例 100%。

2020 年开动，想芮科技开动引入外部股东，天津芮屹企业握住盘考中心（下称：天津芮屹）认购公司 6.5421% 的股份，2022 年，其又进一步将握股比例提高至 11%。2022 年 9 月，港股上市公司东谈主瑞东谈主才通过受让，以 4.08 亿元取得想芮科技 46% 的股权，成为其第一大股东。据《21 世纪经济报谈》等媒体音问，想芮科技 2022 年 100% 股权的估值约为 8.87 亿元。同期，东软控股握股想芮科技的比例剩余 43%。

据天眼查股权穿透之后发现，天津芮屹背后有疑似"东软系"的二家股权激发平台。天津芮屹由 LP 天津芮昌企业握住盘考中心（合伙企业）、LP 天津芮晟企业握住盘考有限公司、GP 天津芮汇握住盘考有限公司共同握股；前 2 家 LP 共同握股天津芮屹 99.95% 的股份。其中，孟浩是天津芮昌、天津芮汇的的受益所有这个词东谈主，同期担任想芮科技总司理一职。

天津芮昌的其他合伙东谈主中，张红担任东软控股董事，东软控股旗下大连东控策划创意有限公司的董事和司理的职位；荣新节担任东软集团的董事，以及集团旗下大连东软智行科技有限公司的董事长等职位；张秀邦是大连东控商务盘考有限公司（东软控股 2019 年退出）的股东，握股 33%，还担任大连东软康睿久和医疗握住有限公司等三家公司的董事等职位，刘积仁任董事长，这三家公司均已刊出。

按照天津芮屹握股 11% 想芮科技来野心，这部分股权价值约为 7656 万元。天津芮昌有 50 个合伙东谈主，握有 19.32%-0.05% 不等的股份比例；天津芮晟有 38 个合伙东谈主，握有 32.21%-0.21% 不等的股份比例，这88 东谈主可以分享投资收益。天津芮汇可以拿到相应握住费。

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而东谈主瑞东谈主才由投资公司名丰控股有限公司和 2 家谈外企业握股。

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一番成本操作之后，如今又要将想芮科技装入上市公司——东软集团。

把柄东软集团 2023 年报，固然公司第一大股东为小微企业东软控股，但公司各股东握股相对溜达，不存在试验限度东谈主。但刘积仁自己身兼东软集团和东软控股的法定代表东谈主和董事长，是其中举足轻重的东谈主物。

完成上述来回后，东软控股在东软集团的握股比例将取得提高。对此，东软集团称，本次来回完成后瞻望公司第一大股东不会发生变化，况且公司仍将处于无试验限度东谈主的景色。并称，本次来回完成后，想芮科技将纳入东软集团统一报表范围内，永远来看，成心于真切公司产业布局，进一步整合伙源和完善公司资源树立，将对公司业务拓展及计谋推论产生积极的影响，稳妥公司长久发展磋磨及整体股东利益。

著明经济学家宋清辉暗意，这次收购明确了上市公司拿下想芮科技限度权的意愿，以便改日与东软集团关系业务协同发展，从而谋求更大的利润发展空间。

缩水 1.91 亿收记忆芮科技，东软集团打什么算盘？

想芮科技的经营范围包括信息本领、野心计软硬件本领规模内的本领办事等。频年，公司营收陆续增长，但净利润并不褂讪。2022 年、2023 年、2024 年前三季度，分离终了营业收入 9.04 亿元、9.42 亿元、6.74 亿元；同期净利润分离为 3977.37 万元、6008.85 万元、2172.69 万元。  据来回预案清醒，末端 2024 年第三季度末，总财富为 6.57 亿元，净财富为 3.4 亿元。

另外，在公告中，东软集团分离指示了"来回完成后整合不达预期的风险"、"商誉减值的风险"等。东软集团暗意，频年来，想芮科技经营情况精良，其功绩和利润波动处于平淡范围，东软愈加敬重其业务远景、市方式位、本领实力、客户资源以及改日的增长后劲。这次收购价钱的笃定，是基于专科的审计、评估和市集分析，来回各方在协商停火判历程中达成的一问候见。

当今，东软集团对收购标的刊行股份的价钱以及召募资金的金额还未公布。对比 2022 年 8.87 亿元的估值，这次 3.97 亿元的现款收购价钱对应估值为 6.96 亿元，缩水了 1.91 亿元。股吧中，此前就有股民质疑："董事长卖出再收回关联财富，是否触及利益运送？"

宋清辉合计，董事长如斯腾挪关联财富，的确很容易让股民产生疑虑。因此，公司亟需发布扫视的公告，充分袒露关联来回的配景、目的、订价依据、评估历程、关联方关系等所掂量键信息，以确保信息袒露的透明度，摈斥价钱主管的可能性。

不外，这次收购价钱出炉后，也有股民合计是王人备的利好。

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宋清辉暗意，从王人备值来看，估值下落了约 1.91 亿元东谈主民币，降幅比例约为 21.5%。这个比例的下落幅度，在生意并购中较为有数，可能会有两方面的原因，一方面，2022 年至 2024 年时间，想芮科技的功绩增长可能未达到预期成见，以致可能出现下滑。要是营收增长放缓、利润率下落，或者市集份额受到挤压，都会径直影响其估值。另一方面，2022 年于今，想芮科技所处的医疗科技细分规模，面对着越来越强烈的市集竞争。跟着现存竞争敌手加大干与、本领迭代加快等要素发生变化，都可能会导致市集方法发生变化，从而影响想芮科技的市方式位和改日增长预期，进而影响估值。此外，财务处理与估值步地互异也会影响到估值，举例汲取收益法时，对改日收益增长率的预测可能愈加保守。汲取市集法时，可比公司市盈率核心可能会出现下移。

也有股民合计这次重组决议设想的挺可以的，刊行股份购买财富，减少了股份的稀释。业界东谈主士也合计该决议还能增多第一大股东的限度力，一举多得。

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香颂成本董事沈萌合计，为保险上市公司股东的权柄不受初创模样的风险影响，庸俗会将具有后劲、但短期财务说明欠安的模样放在上市公司体外孵化，直到粗略形成显耀的功绩复旧和协同效应，才会收购进入上市公司体系内，而在孵化时间需要连接干与，是以引入外部投资者是很平淡的生意逻辑。由于近期经济方式的波动，形奏凯绩出现扭捏，而上市公司粗略以一个较为合理的估值推论收购，也稳妥股东的利益。

扭亏为盈之后，东软集团致力于从外包转型 AI

东软集团是中国第一家上市的软件公司，被外界称为"中国软件第一股"。据官网先容，东软集团以软件本领为核心，业务规模消亡聪惠城市、医疗健康、智能汽车互联及软件产物与办事。智能汽车规模中，其产物应用在智能汽车规模内含有智能座舱系统、车载信息文娱系统、Sensteer 驾驶活动数据分析办事、ADAS 高等驾驶赞助系统等。

永远以来，东软集团都被外界贴上了"软件外包公司"的标签。2006 年，其成为国内第一家外包收入过亿好意思元的软件企业。2009 年后，东软将业务从 B2B 切换为 B2C，进军健康握住规模。2022 年，在《软件和信息办事迹网》发布的软件出口和办事外包榜单上，东软同期取得" 2021 年度软件出口排名榜"和" 2021 年度办事外包排名榜"双项第一。

当下，在 AI 大潮前，东软集团也在积极转型，正在从软件外包商转到积极拥抱数字化更正，对智能汽车互联、聪惠城市、企业互联新兴规模握续干与。2024 年 3 月，东软集团告示 All in 智能化。把业务要点放在医疗健康、智能汽车互联、聪惠城市等规模，打造 AI 赋能的处理决议、数据价值化和办事化的处理决议。

频年来，固然东软集团的营业收入呈增长趋势，但盈利材干大起大落。2020 年— 2023 年，营业收入从 76 亿元一齐增长至 105 亿元，归母净利润却从 2020 年的 1.31 亿元跌落到 2023 年的 7391 万元。

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其中，2021 年，东软终了营业收入 87.35 亿元，同比增长 14.6%；终了净利润 10.32 亿元，同比增长 6345%。2022 年，东软集团的净利润碰到重创，出现了上市 27 年来的初度亏蚀，其昔日营收高达 94.66 亿元，但归母净利亏蚀 3.43 亿元。

2024 年以来，东软集团的经营表现好转。前三季度，东软集团营收 68.91 亿元，同比增长 10.03%，净利润 1.52 亿元，同比增长 13.06%。

具体到东软集团的四大核心业务，2024 年上半年，医疗健康及社会保险、智能汽车互联、聪惠城市、企业互联偏激他的营收分离为 6.89 亿元、17.29 亿元、7.06 亿元和 11.72 亿元。其中，医疗健康业务对营收的孝敬同比减少 8.22%，占东软集团总营收比例从 2023 年的 24.39% 下落至 16.05%，为 2024 年上半年营收孝敬最少的业务。

2024 半年报中，东软集团曾暗意，将全面启动要紧计谋变革并开启处理决议智能化计谋，已取得积极奏效，在推出多个新产物 / 新办事、业务限制和新签协议额握续放量的同期，营业收入等经营有商酌全面提高。

2025 年，东软将坚握鼓吹处理决议智能化计谋，尤其是在智能化和数据价值化规模，将加快 AI+ 行业的场景化应用和落地。岁首，东软在 DeepSeek 智能化材干和会、与华为在 AI+ 医疗规模的互助等方面均取得积极进展。

"东软系"开疆拓境，布局 A 股、港股

多元化的发展的同期，东软集团时时分拆上市寻求融资"补血"。如今，"东软系"在 A 股和港股分离有东软集团（600718.SH）和东软教悔（9616.HK）、熙康云病院（原"东软熙康"，9686.HK）3 家上市公司。还有 2 家公司处于 IPO 进程中。

东软集团的灵魂东谈主物——创举东谈主刘积仁是位名副其实的常识分子，1955 年出身于中国辽宁，1980 年毕业于东北工学院野心计应用专科，1986 年赴好意思国国度圭臬局野心计研究院野心计系统国度实验室留学，他是我国培养的第一位野心计应用专科博士。属于圭臬的"本领出身"。

刘积仁创业的标的也采纳了野心计规模，于 1991 年创办了东软集团，并于 1996 年推动其在 A 股上市，是中国第一家上市的软件公司。其股价最高在 2015 年 6 月时达到 36.31 元 / 股，但频年来，东软集团的二级市集说明不如东谈主意，末端 3 月 13 日报收 13.38 元 / 股，市值 161.06 亿元。

2020 年东软教悔在港上市。末端 3 月 13 日东软教悔（现名：东软睿新集团）报收 2.63 港元 / 股，总市值 17 亿港元。

在"东软系"渊博的成本疆域中，除了熙康云病院（原"东软熙康"，9686.HK）在几度递表，于 2023 年 9 月登陆港交所后，其他分拆出来的公司，上市之路并不顺利，且暂无新进展。而且上市前尚处于亏蚀的熙康云病院，当今仍未扭亏为盈。2024 年上半年，熙康云病院净利润亏蚀 0.6 亿元。

2020 年，东软医疗也曾进取交所递表但愿能在科创板挂牌。时隔不到一年，东软医疗将上市处所改为香港，勾搭三次闯关 IPO，却仍未传来好音问。

对此，东软集团暗意，2024 年 7 月初，通用本领集团所属成本公司王人鸠集国国有企业混杂所有这个词制更正基金有限公司计谋投资东软医疗，成为东软医疗第一大股东。改日，东软集团与通用本领集团将共同支握东软医疗改日 IPO，充分阐扬各方的资源和能动性，提高东软医疗的永远投资价值和市方式位，为东软医疗的握续褂讪成长提供坚定复旧。

另外，"东软系"旗下大健康板块的信息医疗化平台——望海康信也处于上市进程中。望海康信是国内最大病院 ERP 软件（HERP）供应商，蓄积的医疗机构客户数卓著 3000 家。

把柄证监会的袒露信息，望海康信 2020 年 9 月开动于今仍处于科创板上市探究阶段，还未递交《招股书》。

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然则刘积仁生意疆域不啻于此，把柄天眼查清醒，刘积仁担任法定代表东谈主的企业为 19（13 家已刊出），包含金融业、制造业、房地产业、租出和商务办事迹等。

关于拆分多家子公司上市的活动，刘积仁在经受媒体采访时暗意，"将进一步打造上市公司集群，以此为基础诈欺好成本市集，构建企业发展的重生态。"可以说，"东软系"的成本运作核心逻辑，是先通过核心公司赋能，再通过分拆推动改进业务发展，里面跑马，优异者自行闯荡成本市集，进一步壮大"东软系"，形成协同效应。

从 1991 年创办东软集团，于今"东软系"发展照旧 33 年。刘积仁本东谈主也照旧步入 70 岁的古稀之年，他心爱用"猫有九条命"来描摹一手创立的"东软系"，如今，步入而立之年的"东软系"筹划的成本布局能否遂愿？可以翘首企足。

本文来自微信公众号"野马财经"自慰 自拍，作家：伍玥‍‍‍，裁剪：高岩，36 氪经授权发布。